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日常消费品:为什么我们持续重推徽酒双龙头 荐5股

来源:  点击次数:0  时间:2019-12-05

日常消费品:为什么我们持续重推徽酒双龙头 荐5股 2018-07-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点7月金股及推荐组合表现抢眼:古井贡酒、贵州茅台、伊利股份、元祖股份、顺鑫农业,其中月度金股为古井。当月内五者涨跌幅分别为古井贡酒(+12.26%)、贵州茅台(+2.12%)、伊利股份(+2.15%)、元祖股份(+10.49%)、顺鑫农业(+1 .76%),组合收益率为8.16%,同期上证综指下跌0.57%,组合领先上证综指8.7 %。

徽酒再思考:为什么我们持续重点推荐古井+口子窖?年初以来我们发布多篇深度和跟踪报告重点看好徽酒双寡头,一季报前市场最悲观时刻,我们依旧坚定看好,5月金股口子窖、7月金股古井贡酒,超额收益显著,徽酒行业深度参照《消费换档正当时,齐心协力共繁荣》。回头来看,我们认为对渠道的紧密跟踪和产业趋势的前瞻判断,是把握好本轮区域酒大行情的最核心因素,而徽酒上市酒企多提供了很好的观察和分析基础。徽酒的消费升级趋势一直都在,当产品结构达到了一个临界点,比如200元产品收入占比超过20%后,多年的品牌投入迎来收获期,毛利率提升叠加费用率下降会驱动利润呈现出爆发增长,并且产品升级趋势正在由省会向地级市及县级市场延伸,我们预计未来 年将是强势品牌古井和口子窖产品换档升级的黄金阶段,200元产品快速增长才刚开始。由于酒企利润的加速增长核心点是省内自然升级,并不是省外扩张,因此其成长的环境和逻辑更好,短期不太可能看到竞争加剧的情况。全年来看,我们继续重点看好古井和口子窖实现超额收益的机会。

白酒板块:市场企稳,名酒中报行情继续。我们在上周观点里表明白酒板块补跌主要是受宏观经济悲观预期干扰,建议重视名酒中报行情;本周市场整体企稳后,白酒板块上涨明显,特别是中报业绩预增的古井、顺鑫涨幅居前,目前来看名酒基本面依旧扎实,高端和区域酒业绩增速保持甚至加速,板块中报行情将继续进行。本周茅台一批价稳定在1600-1700元,普五停货后一批价回升至825-8 0元,洋河、古井、口子窖等区域酒前期提价后渠道接受度良好,核心产品价格均有小幅提高,淡季价格体系依旧坚挺,核心市场渠道库存基本在1-1.5月,下半年重点关注中秋旺季动销势头。中长期来看,本轮白酒行业的核心大逻辑是消费升级和品牌集中,未来名酒将会强者恒强,宽泛的产品价格带使得对应强势品牌具备充足成长空间,长期发展前景光明。名酒估值普遍在25倍左右,我们建议以全年视角配置高端酒尽享业绩增长收益,继续重推茅台、五粮液、老窖,二三线酒超额收益仍在,继续重推古井、口子窖、顺鑫、洋河、汾酒、水井坊等。

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